raybet網址·森源电气溢价4亿关联收购涉利益输送 股价四年跌近八成大股东质押率超95%

作者:匿名 2020-01-11 15:10:44 阅读量:3794

raybet網址·森源电气溢价4亿关联收购涉利益输送 股价四年跌近八成大股东质押率超95%

raybet網址,许昌首富朱金夫正试图以高价将其资产出售给他控制的森源电气公司(002358.sz)。利润转移的嫌疑很难消除。

根据森源电气披露的交易计划,公司计划支付5.52亿元现金收购河南森源集团有限公司(森源集团)和河南森源重工有限公司(森源重工)共同持有的河南森源市环境科技服务有限公司(森源市环境)100%股权。

怀疑利息转移的原因是,此次交易不仅采用现金购买,而且溢价4.3亿元,森源电器自身资金也非常紧张。此外,这笔交易是楚金夫玩的左手资本游戏。基础资产和森源电气处于其实际控制之下。

面对社会质疑和监管询问,楚金福一再试图消除通过森源电气进行利润传递的嫌疑,声称控股股东财务状况良好。然而,相比之下,到目前为止,楚金夫已经直接并通过森源集团,河南龙源投资有限公司(以下简称龙源投资)持有森源电气股权质押率高达95.20%。

今年4月,或为了缓解资本危机和质押风险,森源集团将其森源电气5.50%的股权转让给华金证券,收回现金6.5亿元。

在二级市场,森源电器的股价表现不佳。自2015年下半年以来,其股价已下跌近80%。

股票价格的深入调整也与其经营业绩有关。继去年净利润双降后,森源电气今年上半年的营业收入和净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)增速至仅5041.5万元。

溢价收购的投标成立不到3年。

在并购的帮助下,森源电气试图跨境进入环卫服务市场。

国庆节前,森源电气宣布公司、森源集团和森源重工已经以5.52亿元的价格共同签署了“资产购买协议”,以自有资金购买森源集团和森源重工共同持有的森源城市环境100%股权。

据数据显示,森源市环境成立于2016年12月7日,至今才两年零十个月。他的专业是从事城乡卫生市场化服务。近年来,依托智能环境卫生设备的优势,大力开展环境卫生市场服务和垃圾分类等业务,建立城乡综合环境卫生体系。

森源电气认为,在国务院大力推动政府向社会力量购买公共服务的政策背景下,公司全面分析了整个产业链和环卫行业的发展趋势,决定在现有输配电设备和新能源业务的基础上积极进入环卫服务业。公司表示,将依靠控股股东森源集团在环境卫生设备领域建立的竞争优势,稳步有序地推动环境卫生服务业等新兴业务的发展,为公司业绩提供新的利润增长点。

森源市环境绩效快速增长,2017年至今年6月营业收入分别为1600万元、1.73亿元和1.09亿元,净利润分别为-206.08万元、2977.92万元和2377.26万元。2018年的收入和净利润比2017年增长了10倍或更多。今年上半年的净利润接近去年。

与此同时,应收账款的规模也急剧增加。2017年至今年6月底,森源市环境应收账款账面价值分别为440万元、5548.32万元和1.03亿元。去年应收账款同比增长1160%,超过了目前的收入增长率。今年6月底应收账款占营业收入的43.72%,占流动资产的82.14%。

应收账款的急剧增加导致基础资金不足。同期,森源市环境货币资本分别为3596.44万元、192600元和492.66万元。

该交易以今年6月30日为评估的基准日期。该标的全部权益账面价值1.16亿元,收益法评估价值5.52亿元,增值4.36亿元,增值率375.39%。

高溢价伴随着业绩承诺。未来三年,森源的城市环境将分别实现净利润5324.2万元、7968.3万元和1.14亿元。

楚金福的资产逆转游戏

楚金夫推动了森源电气的跨境并购。除了拓展行业,他似乎也在为自己制造财务危机。

森源电器的并购是由楚金夫推广的一款左手和右手资产倒置游戏。然而,这种颠倒导致人民币大幅升值4.36亿元,从而显示出利益传递的迹象。

森源集团持有森源电气21.33%的股份,楚金夫持有森源集团79.55%的股份,楚金夫直接持有森源电气12.59%的股份,并通过龙源投资持有公司9.89%的股份。楚金夫持有公司总股本的43.81%,因此是公司的实际控制人。森源集团和森源重工分别持有森源城市环境50%的股权,森源集团持有森源重工99.07%的股权。因此,楚金夫也是森源城市环境的实际控制者。

此次交易意味着楚金夫将森源的城市环境注入上市系统。净资产1.16亿元,价值5.52亿元,森源集团盈利4.36亿元。

问题是这是一笔现金交易,支付时间很紧。根据该公司的披露,付款时间表是协议生效之日的50%,所有权转让时的30%,今年年底前的最后20%。这意味着现金最长不得不在3个月内支付。

然而,森源电气自己没有足够的资金。截至今年6月底,公司货币资金为13.81亿元,扣除其他货币资金余额后的银行存款余额为12.21亿元,公司短期贷款为25.59亿元。货币资金无法覆盖短期贷款,这表明公司明显缺乏资金。

对此,森源电气表示,此次收购的资金来源主要是公司自有资金或自筹资金,包括现有货币资金、应收账款回收资金或金融机构融资。公司有能力支付这笔交易的对价,同时满足公司日常运营的需要。

长江商报记者发现,由于资金不足,孙园电气仍愿意高价收购。此举要么是为了解决大股东的问题。

楚金夫眼下担心的可能是高比例的股份质押。迄今为止,森源集团直接持有森源电气1.98亿股,累计质押1.85亿股,质押率为93.39%。楚金夫直接持有公司1.17亿股,通过龙源投资持有9.89亿股,质押率分别为99.99%和92.02%。总体而言,楚金夫、森源集团及其关联方的质押率达到95.20%。

值得一提的是,今年4月,楚金夫将其5.50%的股权转让给华金证券,兑现6.5亿元人民币。

风险是很大一部分认捐面临清算风险。从2015年至今,考虑到股权转让因素,森源电气股价下跌了77.42%。

森源电气表示,目前清算风险可控,森源集团将积极加强与质权人的沟通,通过激活自身优质资产和收回应收账款,提高流动性,降低清算风险。

业绩大幅下降高应收账款

森源电气股价大幅下跌,与其经营业绩大幅下跌密切相关。

森源电气成立于1992年,主要生产智能高中压发电、输配电设备、变压器及其零部件。该公司于2010年在中小板上市交易。2013年10月,该公司涉足新能源领域。

公告显示,当时该公司以现金形式购买了森源集团旗下郑州森源新能源科技(森源新能源)91.6%的股份,增值率为221.19%。目标公司主要是光伏epc,有三年的绩效承诺期,所有目标均已履行绩效承诺。

那些年,森源电气的新能源表现似乎也不错。根据flush数据,2014年至2017年,该公司新能源收入分别占6.42%、53.81%、69.60%和58.70%。

在新能源业务热点的帮助下,森源电器股价大幅上涨,楚金夫被提拔为许昌首富。

然而,除了业绩承诺期之外,没有办法找出以溢价收购主要股东的目标公司的真正盈利能力。然而,今年上半年,森源新能源出现在财务报告中,亏损858.3万元。该公司宣布,已经放弃了光伏和照明等资本回收缓慢的项目订单,因为它试图避免光伏市场政策调整对行业的影响。

事实上,这可能是光伏业务的影响。自去年以来,森源电气的净收入一直在下降。去年实现营业收入27.01亿元,净利润2.81亿元,同比分别下降23.95%和37.03%。上半年营业收入6.92亿元,同比16.48亿元下降9.56亿元,下降58%,净利润5000万元,同比下降1.9亿元,下降79.02%,不含非营利组织净利润1900万元,同比下降2.4亿元,下降92.26%。

今年上半年,该公司新能源收入仅为3873.1万元,而去年同期为4.54亿元。

森源电气在今年的半年度报告中表示,已适时优化调整新能源业务结构,重点关注风力发电、核电等市场前景和性能贡献更大的新能源项目的布局。目前,许多大型项目已被授予。

至少目前还很难判断森源电气业务调整的有效性。公司应收账款高的问题仍然十分突出。去年上半年营业收入大幅下降后,截至今年6月底,公司应收票据和应收账款降至30.68亿元,较去年同期减少约10亿元,但仍超过当前流动资产的一半。

值得一提的是,森源电气这次收购森源城市环境也给杨河岭董事长带来了很多好处。杨河岭持有森源集团20.45%的股份,溢价交易,收入至少4600万元。自上市以来,杨河岭通过二级市场减持套现4800万元。

(编辑:赵金波)

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